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只看这五张表,读懂卫浴大佬箭牌的“老底”和“家底”

2022-11-25 19:48:05 1235

摘要:对于整个家居建材行业来说,7月以来最大的新闻莫过于卫浴龙头箭牌发布的招股书。这意味着,卫浴行业的“巨无霸”正式开启了IPO的冲刺。对于国产卫浴来说,从影响力、销量规模、品牌影响力等衡量,处于行业前列的卫浴企业包括箭牌、九牧、恒洁、惠达。其中...

对于整个家居建材行业来说,7月以来最大的新闻莫过于卫浴龙头箭牌发布的招股书。这意味着,卫浴行业的“巨无霸”正式开启了IPO的冲刺。

对于国产卫浴来说,从影响力、销量规模、品牌影响力等衡量,处于行业前列的卫浴企业包括箭牌、九牧、恒洁、惠达。其中,惠达已经在2017年抢先上市了。而现在,箭牌开启上市冲刺,意味着四大厂家将有一半登陆资本市场。

一直以来,外界对于箭牌都感觉很神秘。除了旗下熟知的箭牌、法恩莎、安华三大品牌外,整个箭牌集团不管是品牌还是管理层,还是比较低调的。当然,虽然一贯低调,但不影响箭牌在整个卫浴行业的地位。

第一张表:营收

根据箭牌招股书发布的数据,2020年的营业收入为65.02亿元,2019年、2018年的营收更高,分别为66.57亿元、68.1亿元。箭牌披露,其2020年的营收中,卫浴板块的营收为57.43亿元。

而在2020年,九牧的营收约为63亿元,东陶(TOTO)在大陆的营收为42.34亿元,惠达在国内的收入约为24.12亿元,东鹏的营收约为9.22亿元,海鸥住工境内营收约为9.63亿元,帝欧家居卫浴的营收为4.98亿元。

第二张表:毛利率

对于一家公司来说,毛利率代表着成本控制水平和赚钱能力,也代表其在行业中的竞争力。

对比同行业的上市公司,2020年箭牌的毛利率为31.63%,惠达为31.33%、东鹏为32.42%。箭牌的盈利能力与行业的优秀公司相当,这与其自身的运营水平有关,也与其经销模式为主的销售方式相关。

第三张表:经销商

在卫浴行业,箭牌以品牌和渠道建成,其优质的经销商,支撑起了起庞大的商业帝国。招股书披露,其主要的销售模式为经销商,经销商贡献的营收比例占到全部收入的95%左右。2020年、2019年、2018年分别占比 94.77%、95.98%和 94.39%。

而截止到2020年底,箭牌各品类、各品牌的经销商有1746家,分销商6197家,终端门店网点合计 10,239 家。其中,箭牌卫浴有5358家网点、法恩莎卫浴有2141家网点、安华卫浴有1709家网点。

第四张表:产品结构

卫浴行业,有一个显著特点是产品种类众多,陶瓷、五金、浴室柜、淋浴房浴缸等。每一个品类的占比,代表这个卫浴厂家的不同产品优势。

作为以陶瓷卫浴漆起家的卫浴企业,箭牌在2020年的产品中,卫生陶瓷的营收最高,达到29.97亿元。卫生陶瓷的产品种类包括智能马桶、马桶、蹲便、陶瓷盆、小便斗等。近30亿的营收规模,彰显着箭牌在整个陶瓷行业的优势。

除了卫生陶瓷,箭牌的第二大销量产品为龙头五金,2020年的营收为16.36亿元。箭牌的龙头五金产品不全是自己生产,有部分是外面工厂代工。2020年总共1227.36万个五金龙头产品中,有512.35万个来自外部工厂代工生产。

近年来,卫浴行业一个重要趋势是,浴室柜产品越来越重要。箭牌在2020年共卖出109.34万套浴室柜,产值为7.19亿元,大部分由自己生产。梳理发现,除了陶瓷外,其余的卫浴产品都有外部的工厂参与生产。

第五张表:产品价格

在卫浴行业里,箭牌作为定位中高端品牌,其产品的价格在国产厂家中处于比较高端的价格带。

根据其招股书发布的数据,以2020年的数据,箭牌座便器的平均出厂价在630.79元、蹲便的平均出厂价格在95.37元,淋浴花洒的平均出厂价为368.57元、浴室柜的平均出厂价为614.45元。对于卫生间这三大件的价格,绝对低于外界对箭牌及旗下品牌价格的认知。

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