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对于整个家居建材行业来说，7月以来最大的新闻莫过于卫浴龙头箭牌发布的招股书。这意味着，卫浴行业的“巨无霸”正式开启了IPO的冲刺。

对于国产卫浴来说，从影响力、销量规模、品牌影响力等衡量，处于行业前列的卫浴企业包括箭牌、九牧、恒洁、惠达。其中，惠达已经在2017年抢先上市了。而现在，箭牌开启上市冲刺，意味着四大厂家将有一半登陆资本市场。

一直以来，外界对于箭牌都感觉很神秘。除了旗下熟知的箭牌、法恩莎、安华三大品牌外，整个箭牌集团不管是品牌还是管理层，还是比较低调的。当然，虽然一贯低调，但不影响箭牌在整个卫浴行业的地位。

第一张表：营收

根据箭牌招股书发布的数据，2020年的营业收入为65.02亿元，2019年、2018年的营收更高，分别为66.57亿元、68.1亿元。箭牌披露，其2020年的营收中，卫浴板块的营收为57.43亿元。

而在2020年，九牧的营收约为63亿元，东陶（TOTO)在大陆的营收为42.34亿元，惠达在国内的收入约为24.12亿元，东鹏的营收约为9.22亿元，海鸥住工境内营收约为9.63亿元，帝欧家居卫浴的营收为4.98亿元。

第二张表：毛利率

对于一家公司来说，毛利率代表着成本控制水平和赚钱能力，也代表其在行业中的竞争力。

对比同行业的上市公司，2020年箭牌的毛利率为31.63%，惠达为31.33%、东鹏为32.42%。箭牌的盈利能力与行业的优秀公司相当，这与其自身的运营水平有关，也与其经销模式为主的销售方式相关。

第三张表：经销商

在卫浴行业，箭牌以品牌和渠道建成，其优质的经销商，支撑起了起庞大的商业帝国。招股书披露，其主要的销售模式为经销商，经销商贡献的营收比例占到全部收入的95%左右。2020年、2019年、2018年分别占比 94.77%、95.98%和 94.39%。

而截止到2020年底，箭牌各品类、各品牌的经销商有1746家，分销商6197家，终端门店网点合计 10,239 家。其中，箭牌卫浴有5358家网点、法恩莎卫浴有2141家网点、安华卫浴有1709家网点。

第四张表：产品结构

卫浴行业，有一个显著特点是产品种类众多，陶瓷、五金、浴室柜、淋浴房浴缸等。每一个品类的占比，代表这个卫浴厂家的不同产品优势。

作为以陶瓷卫浴漆起家的卫浴企业，箭牌在2020年的产品中，卫生陶瓷的营收最高，达到29.97亿元。卫生陶瓷的产品种类包括智能马桶、马桶、蹲便、陶瓷盆、小便斗等。近30亿的营收规模，彰显着箭牌在整个陶瓷行业的优势。

除了卫生陶瓷，箭牌的第二大销量产品为龙头五金，2020年的营收为16.36亿元。箭牌的龙头五金产品不全是自己生产，有部分是外面工厂代工。2020年总共1227.36万个五金龙头产品中，有512.35万个来自外部工厂代工生产。

近年来，卫浴行业一个重要趋势是，浴室柜产品越来越重要。箭牌在2020年共卖出109.34万套浴室柜，产值为7.19亿元，大部分由自己生产。梳理发现，除了陶瓷外，其余的卫浴产品都有外部的工厂参与生产。

第五张表：产品价格

在卫浴行业里，箭牌作为定位中高端品牌，其产品的价格在国产厂家中处于比较高端的价格带。

根据其招股书发布的数据，以2020年的数据，箭牌座便器的平均出厂价在630.79元、蹲便的平均出厂价格在95.37元，淋浴花洒的平均出厂价为368.57元、浴室柜的平均出厂价为614.45元。对于卫生间这三大件的价格，绝对低于外界对箭牌及旗下品牌价格的认知。